公募基金把脉A股2025年下半年：市场或仍将围绕科技叙事

2025年下半年已至，公募机构如何(rúhé)研判未来A股市场走势？投资主线又(yòu)聚焦于哪些领域？ 澎湃新闻记者搜集了8家公募的观点，大部分公募机构认为今年三季度以及下半年的主线行情呈机遇与风险(fēngxiǎn)并存的格局(géjú)，如万家基金、财通(cáitōng)基金、中欧基金等均提示了结构性的行情，并指出(zhǐchū)了后续可关注的配置方向。 行情研判方面，万家基金、中欧基金一致认为外围贸易政策的(de)(de)不确定性依旧是市场的一大变数，但整体有望呈现偏强震荡格局。财通基金、国联安(guóliánān)权益投资部董事总经理邹新进则表示，下半年及(jí)更长周期内，A股市场将更多受制于中国经济的内生发展动能，行情上(shàng)更加“以我为主”。 投资主线方面，科技、部分(bùfèn)新消费以及红利资产主线被多家公募看好(kànhǎo)。 整体不(bù)存在大幅下行风险 短期看，万家基金分析道，国内经济高频指标展现出较强韧性，7月仍为关税缓冲期，8月后出口(chūkǒu)增速同比或转负，预计下半年(xiàbànnián)制造业价格压力可能有所加大(jiādà)。 从中期视角分析，万家基金表示，国内财政和货币政策储备(chǔbèi)空间充足，且房地产政策尚未发力，或足够对冲未来潜在的海外宏观波动(bōdòng)风险。综合判断，下半年国内经济压力相对(xiāngduì)可控，市场整体不存在大幅下行风险，有望呈现偏强震荡格局(géjú)。 财通基金则预计，三季度宏观环境(huánjìng)仍将处于“东稳西荡(xīdàng)”局面。我国经济内生增长动能继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场(shìchǎng)投资提供新的(de)配置机会。7月重要会议(huìyì)或(huò)将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。从近期国内市场表现来看，投资者(tóuzīzhě)对于特朗普的言行逐步“脱敏”，行情上更加“以我为主”。整体上，三季度指数或处于向上有压力、向下有支撑的阶段。 中欧基金表示，展望下半年，国内一系列(yīxìliè)稳增长政策将助力经济实现(shíxiàn)温和复苏。随着货币宽松政策逐步落地，流动性也将进一步宽松，为A股(Agǔ)和港股提供有力支撑。 “不过，特朗普贸易(màoyì)政策的不确定性依旧是市场的一大(yīdà)变数，可能加剧市场波动，我们需密切关注其(qí)政策走向。整体来看，预计市场将呈现震荡上行的趋势。”中欧基金称。 对于2025年下半年的A股市场，招商基金投资管理一部总监李崟认为是机遇与风险并存的格局。机遇主要表现在目前A股市场整体(zhěngtǐ)的估值水平还是处在历史偏低的位置，同时(tóngshí)宏观上我们正(zhèng)处于货币政策与财政政策“双宽松”的时期，这对A股市场向好形成了(le)重要的支撑；风险主要在于在逆全球化条件下不确定性逐渐增强，贸易摩擦等对经济(jīngjì)的影响可能对A股产生(chǎnshēng)负面影响。 邹新进(zōuxīnjìn)指出，下半年及更长周期(zhōuqī)内，A股市场(shìchǎng)将更多受制于中国经济的内生发展动能，以新消费、创新医药等为代表(dàibiǎo)的结构性机会已充分(chōngfèn)印证了这一趋势。在宏观经济政策保持连续性、既有政策效果尚待观察的背景下，随着国内大(dà)循环体系的逐步完善，A股市场在当前估值水平下具备向上的潜在支撑，内生增长与政策红利的共振或将推动市场走出独立行情。 科技、新消费、红利资产受关注(guānzhù) 投资机会方面，财通基金建议，或可关注新质生产力方向(fāngxiàng)下的科技(kējì)成长板块和全方位扩大内需政策下的大消费产业链的结构性行情。 中欧基金分析道，科技方面，AI应用、具身智能等细分赛道前景广阔，随着AI技术的持续(chíxù)突破，相关(xiāngguān)企业有望迎来业绩爆发；新消费的国产替代机遇持续增强；周期红利品种在(zài)利率下行环境下吸引力进一步提升；农业相关题材也将(jiāng)随着养殖存栏的增长迎来修复。 中欧基金补充道(dào)，区域数字经济蓬勃发展、电商增长加速、港股的低估值品种，也是可以密切关注的投资方向(fāngxiàng)。 富安达基金则认为，市场(shìchǎng)仍将围绕科技叙事，综合国力提升，资本市场高质量发展，以及红利板块受益于业绩基准对齐和低利率(dīlìlǜ)环境。部分国内需求(xūqiú)行业或将受益于国内稳增长需求和结构性政策发力，存在超跌后价值均值回归的可能(kěnéng)。 永赢基金表示，下半年结构性的投资机会主要集中于科技、新消费(xiāofèi)、稳定红利以及中央(zhōngyāng)加杠杆四大方向：一是重视泛(fàn)科技领域。伴随中美战略竞争加剧，以科技、军事为(wèi)代表的中美对抗叙事后续仍有空间，重点关注国产(guóchǎn)算力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体、军工等领域；二是把握新消费崛起的中期趋势。沿体验式消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式(xíngshì)自下而上挖掘投资机会；三是长期关注稳定红利资产。弱复苏+弱美元下降(xiàjiàng)息是大概率事件，长久期稳定红利的确定性溢价有望延续，关注银行、电力、交运、运营商等；四是紧跟中央加杠杆方向。关注景气(jǐngqì)的确定性较强，不易受外需、国内私人部门与地方(dìfāng)政府需求扰动，包括电力（核电、风电、电网(diànwǎng)）、新疆煤化工、卫星互联网(hùliánwǎng)、低空经济等。 站在中长期角度，在逆全球化趋势加剧(jiājù)和(hé)低利率的背景(bèijǐng)下，万家基金持续重点看好三类趋势性资产(zīchǎn)：逆全球化和地缘政治风险增加背景下核心资源品价值重估、低利率环境下稳健收益的国央企优质现金流/红利资产、AI产业链技术突破和国产化进展，另外建议(jiànyì)关注自下而上细分领域出现变革的新消费和创新药等。 “港股今年的(de)(de)(de)(de)赚钱效应显著，主要是几个行业的贡献，包括互联网、创新药和部分新消费，一方面因为板块的稀缺性，另一方面因为整体估值较低。后续我们依然看好港股，但结构上可能会发生一些变化。”汇丰晋信股票研究总监、基金经理闵良超称，下半年的投资(tóuzī)机会可能从偏结构性的机会，往(wǎng)更广范围的领域去扩散。在(zài)配置思路上，看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给受限的双重驱动下，具备较强的价格和盈利弹性。同时，目前(mùqián)市场关注较低的板块，未来也有望具备较好的投资机会。 澎湃新闻记者 丁欣晴(dīngxīnqíng) (本文来自(láizì)澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)